Zwar hat die Covid-19-Pandemie viele Bereiche unserer Wirtschaft und unseres Alltags zum Erliegen gebracht, doch hat sich dadurch nichts an der Notwendigkeit geändert, die Welt nachhaltiger zu machen. Die Liste drängender Probleme ist lang – sie reicht vom Kampf gegen den Klimawandel über die Beseitigung sozialer Ungleichheit bis hin zur Verbesserung der Corporate Governance. Zum Glück gibt es zahlreiche Möglichkeiten, Nachhaltigkeitsziele in den finanziellen Anreizen und politischen Mechanismen zu integrieren, die die Wiederbelebung der Wirtschaft unterstützen.

Aktiv werden: Die kommenden Monate sind ausschlaggebend für eine entschlossene „grüne Wende“.

Der Klimawandel ist weiterhin eines der drängendsten Probleme, vor dem unsere Welt heute steht. Politiker sollten die Gelegenheit nutzen, die durch Verschiebungen an den Märkten und beim Verhalten entstanden sind, um den Wandel zu beschleunigen. Dabei sollten sie sich möglichst auf Bereiche konzentrieren, in denen das Wiederhochfahren der Wirtschaft nach der Covid-19-Pandemie und die Priorität einer Dekarbonisierung am engsten miteinander verknüpft sind. Ein im Mai 2020 veröffentlichtes Forschungspapier der „Smith School of Enterprise and the Environment“ der Universität Oxford unterstreicht die Dringlichkeit. Die Autoren kamen zum Schluss, dass „Fortschritte im Hinblick auf den Klimawandel wesentlich von politischen Entscheidungen in den nächsten sechs Monaten abhängig sind". Zugleich vertraten sie die Ansicht, dass „die richtigen Entscheidungen einen langfristigen Abwärtstrend bei den Emissionen von Treibhausgasen bewirken könnten“.

“Um eine entschlossene „grüne Wende“ zu bewerkstelligen, müssen die Regierungen ihre finanziellen Anreize zielgerichtet vornehmen und gleichzeitig zur Gestaltung von Märkten beitragen, die für die Gesellschaft und den Planeten von Vorteil sind.“

Glücklicherweise haben zahlreiche Regierungen – einschließlich derer in Kanada, Deutschland, Frankreich und Südkorea – bereits signalisiert, dass sie diese Richtung einzuschlagen beabsichtigen. Die Europäische Union hat ehrgeizige Vorschläge für einen „Recovery Plan“ vorgelegt, der auf „ein nachhaltigeres, widerstandsfähigeres und gerechteres Europa abzielt“.

Führende Politiker weltweit haben anerkannt, dass die Ziele der UNO zur nachhaltigen Entwicklung (SDGs) eine Orientierung bei globalen Maßnahmen bieten können, die „niemanden zurücklassen“. Zugleich besteht ein zunehmender Konsens dahingehend, dass in erheblichem Umfang privates Kapital mobilisiert werden muss, um diese ehrgeizigen Ziele zu erreichen. Daraus ergeben sich Chancen für Anleger. 

„Untersuchungen zeigen, dass viele Anreizmaßnahmen, die auf eine Dekarbonisierung abzielen, ein hohes Potential zur Schaffung von Arbeitsplätzen aufweisen und beträchtliche volkswirtschaftliche Multiplikatoreffekte entfalten.“

Dieser Aspekt ergänzt die Argumente zugunsten nachhaltiger Investments¹ , die im Lauf der Zeit an Gewicht gewonnen haben:

• Nachhaltige Innovationen in Bereichen wie CO₂-armer Infrastruktur sind in den letzten zehn Jahren sehr erfolgreich gewesen und haben gezeigt, dass „grüne“ Anreize neben einem Beitrag zur Dekarbonisierung auch Wachstum und Arbeitsplätze schaffen können.
• Wichtige Technologien (wie die Erzeugung Erneuerbarer Energien) sind von den Gestehungskosten her international wettbewerbsfähig geworden. Andere (zum Beispiel Elektroautos) könnten so weit sein, sich zu etablieren – die passende Infrastruktur und staatliche Anreize vorausgesetzt.
• Während der Pandemie haben sich nachhaltige Anlagen vergleichsweise gut entwickelt.²  Zahlreiche CO₂-arme Sektoren verfügen weiterhin über ein größeres Wachstumspotential als etablierte Bereiche mit höherem CO₂-Ausstoß.

Ungleichheit: Es ist an der Zeit, „soziale“ Auswirkungen zu überdenken

Die Covid-19-Pandemie hat sich überproportional auf die ärmsten Bürger ausgewirkt. Sie hat die Armut und Verletzlichkeit von Millionen von Menschen deutlich gemacht, die nicht in Form von Wohlstand und Sicherheit von Jahrzehnten des Wachstums und der Entwicklung profitiert haben. Das veranlasst immer mehr Investoren, den Fokus auf soziale Aspekte und Menschenrechte zu legen. Damit gewinnt das „S“ in ESG (Environmental, Social, Governance) die dringend benötigte Aufmerksamkeit.

„Um diese Bemühungen zu unterstützen, muss die Investmentbranche ihre Methodik und die Daten zur Einbeziehung sozialer Auswirkungen in ihre Anlagestrategien, die Asset-Allokation und die Interessenwahrnehmung verbessern. Auch die Unternehmen müssen hier ihren Teil beitragen.“

Viele nehmen dabei bereits eine Führungsrolle ein, was die Definition ihres sozialen Zwecks und Effektes angeht. An Wichtigkeit gewonnen haben auch die internationalen Standards in Bezug auf die Menschenrechte, die Unternehmen, Anlegern, Politikern und anderen Stakeholdern einen Orientierungsrahmen liefern, anhand dessen sich eine gerechtere, inklusive und widerstandsfähiger Wirtschaft schaffen lässt.

Unternehmensnutzen: Verstärkte Kontrolle des Unternehmenszwecks und -werts zu erwarten

Die Pandemie hat wieder verschärft den Unternehmenszweck in Frage gestellt und die Rolle, die die Investmentbranche spielen kann, um die Unternehmen zur Ausrichtung auf Ziele in punkto nachhaltige Entwicklung zu motivieren. Von den Unternehmen wird erwartet, dass sie bei  Entscheidungen über den Kapitaleinsatz einen verantwortungsbewussten Ansatz verfolgen. Dies gilt insbesondere im Hinblick auf die Vergütung von Führungskräften. Stakeholder erwarten zunehmend eine Anknüpfung der Bezahlung an die Leistung, die auch die Auswirkungen auf die Mitarbeiter, Zulieferer und das lokale Umfeld der Unternehmen umfasst. Unternehmen, die vom Staat gerettet werden oder Gelder im Rahmen von Anreizmaßnahmen erhalten, werden noch deutlicher nachweisen müssen, wie die Mittel eingesetzt werden, um für eine Palette unterschiedlicher Stakeholder Nutzen zu stiften.

Wie geht es weiter? - Erfolgreiche Umsetzung erfordert auch klare fiskal- und Geldpolitik

Im Rahmen der staatlichen Reaktion auf die Krise müssen die Regierungen Nachhaltigkeitsziele in die finanziellen Anreize und politischen Mechanismen integrieren, die die Wiederbelebung der Wirtschaft unterstützen. Was wir bislang an fiskalpolitischen Anreizen und geldpolitischen Maßnahmen gesehen haben, erinnert von der Größenordnung und Reichweite an Kriegszeiten. Zwar waren diese Schritte angemessen, um die dringend benötigte Wiederbelebung der Wirtschaft zu bewerkstelligen, doch ist in vielfacher Hinsicht eine glaubwürdige Exit-Strategie erforderlich.

Gründe für eine Exit-Strategie:

• Eine länger anhaltende Phase niedriger Kapitalkosten – sowohl für Fremd- als auch Eigenkapital – könnte ein übermäßiges Eingehen von Risiken nach sich ziehen und zu einer Fehlallokation von Ressourcen führen und damit eine erneute Vermögenspreisblase befeuern.
• Wenn eine extrem lockere Geldpolitik über längere Zeit riskante Assets stützt, sei es in Form einer niedrigen Diskontierungsrate oder durch „Sozialisierung“ von Anlagerisiken (indem die Notenbanken Vermögenswerte aus dem privaten Sektor aufkaufen), könnte die Vermögensungleichheit weiter zunehmen.
• Die Regierungen retten derzeit Unternehmen aus dem privaten Sektor durch Beteiligung am Eigenkapital und Bereitstellung von Liquidität. Dies ist zwar eine unvermeidliche Folge der Krise, doch müssen sie auf mittlere Sicht diese Form der fiskalpolitischen Unterstützung wieder beenden. Dass der Staat ein besserer Unternehmer als die Firmenbesitzer selbst ist, ist wenig wahrscheinlich.

Anleger spielen eine wichtige Rolle: Weltweit ist Handeln und Kooperation in vielen Bereichen dringend geboten

Um die Covid-19-Krise zu bewältigen, müssen Anleger, Asset Manager und andere Stakeholder zusammenarbeiten, um Leitlinien zu entwickeln, die transparent, effektiv und auf die Nachhaltigkeitsziele ausgerichtet sind. Gleichzeitig müssen sie eine Finanzierung sicherstellen, durch die geeignete Lösungen beschleunigt werden können.

Anleger haben dabei eine klare Rolle zu erfüllen. Es obliegt aber auch der Investmentbranche, verantwortungsvoll zu handeln und einen politischen Wandel zu unterstützen.

„Als aktiver und verantwortungsbewusster Asset Manager sind wir es unseren Kunden und weiteren Stake Holdern schuldig, eine wirtschaftliche Erholung zu unterstützen, die nachhaltig und inklusiv ist – und konkrete Reformen mit sich bringt.“

Wir sind zuversichtlich, dass unsere Mitbewerber in der Investmentbranche dasselbe tun, um die aktuellen globalen Herausforderungen gemeinsam anzugehen.

Stefan Hofrichter nahm im Auftrag von Allianz Global Investors an Interviews mit der Investoreninitiative UN PRI (UN Principles for Responsible Investment) teil, um Material für diesen Bericht liefern zu können. Der vollständige Bericht ist hier zu lesen.

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