Die Infrastrukturfinanzierung über vorrangiges Fremdkapital steht zunehmend im Fokus institutioneller Investoren auf der Suche nach stabilen, langfristigen Cashflows einer nachhaltigen Assetklasse, die im aktuellen Niedrigzinsumfeld zugleich höhere reale Renditen liefert. In der Vergangenheit erfolgte die Beteiligung an Infrastrukturprojekten primär über Eigenkapitalinvestitionen im Rahmen von Alternative-Growth- bzw. renditeorientierten Portfolios. Diese Investmentstrategie war unter anderem dem Umstand geschuldet, dass es an Anlagemöglichkeiten in anderen Teilen der Kapitalstruktur mangelte, wenn man von ausgewählten Investitionen in Mezzanine-Kapital oder stärker strukturierten Finanzierungen von Projektportfolios durch Projekt- CLO-Strukturen absieht.

Die stabilen Zahlungsströme dieser realen Assets ermöglichen zudem vergleichsweise hohe Fremdkapitalquoten. Das Verhältnis zwischen Fremd- und Eigenkapital liegt typischerweise zwischen 75 : 25 und 90 : 10. Damit ist das Marktvolumen von Infrastrukturfinanzierungen über vorrangige Schuldtitel insgesamt deutlich größer als das von Eigenkapital- oder Mezzanine-Instrumenten. Da sich Banken (von Ausnahmen abgesehen) aus dem Markt für langfristige Finanzierungen zurückziehen, können institutionelle Investoren aus Europa das zusätzliche Angebot nutzen, um diese Schuldtitel als neue Möglichkeit zur Abstimmung ihrer Kapitalanlagen und Verpflichtungen (Asset-Liability-Matching) einzusetzen. Bei Infrastrukturprojekten handelt es sich naturgemäß um langfristige und illiquide Assets. Unsere Kunden können von der damit einhergehenden Prämie profitieren, aufgrund derer diese Assets häufig höhere Renditen bieten als Staatsanleihen oder gedeckte Schuldverschreibungen. Hierfür ist eine assetklassenspezifische Bewertung des Liquiditätsrisikos innerhalb der Investmentportfolios vorzunehmen. In den liquiden und illiquiden Segmenten des Marktes existieren Illiquiditätsprämien, die jedoch je nach Assetklasse unterschiedlich ausfallen und im Zeitablauf vom jeweils vorherrschenden Wirtschaftsund Marktumfeld abhängig sind. Unter ansonsten gleichen Bedingungen lassen sich Illiquiditätsprämien jedoch am effizientesten von langfristig orientierten Investoren an den weniger liquiden privaten Märkten – darunter jene für Infrastrukturfinanzierungen über vorrangiges Fremdkapital – vereinnahmen. Vorrangige Schuldtitel zur Finanzierung von Infrastrukturprojekten bieten als illiquide Alternative zu anderen traditionellen Fixed-Income-Instrumenten sowohl Diversifikations- als auch Renditevorteile, erfordern jedoch eine „Kaufen und halten“-Mentalität. Sofern Investoren den langfristigen Anlagehorizont akzeptieren, der mit direkten Investitionen in vorrangiges Fremdkapital verbunden ist, bieten aktuell mehrere attraktive Anlagechancen in den Bereichen regulierte Versorger, private Finanzierungsinitiativen/ öffentlich-private Partnerschaften, erneuerbare Energien und Transportinfrastruktur, die als interessante Alternativen zu Staatsanleihen dienen können.

Core- und Core-plus Strategien
Das Infrastructure Debt Angebot von AllianzGI deckt das gesamte Rendite-Risiko-Spektrum der Assetklasse ab. Im Rahmen unserer Core-Strategie setzen wir auf Transaktionen in grundlegenden Infrastruktur-Teilsegmenten wie Versorger, private Finanzierungsinitiativen/öffentlich-private Partnerschaften, Flughäfen, Mautstraßen, Häfen, Schienenfahrzeuge usw. Diese (langfristigen) Transaktionen werden typischerweise mit langfristigen Schuldtiteln finanziert, sie weisen einen wesentlichen gesellschaftlichen Nutzen auf und zeichnen sich durch eine (Quasi-)Monopolstellung, hohe Markteintrittsbarrieren sowie eine unelastische Nachfrage aus. Die Erträge in dieser Kategorie liegen daher im unteren Bereich des Risiko-Rendite-Schaubilds.

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Nur für professionelle Investoren. Investments in Infrastrukturanleihen sind sehr illiquide und ausschließlich für professionelle Investoren geeignet, die in langfristige Anlagen investieren.

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