In Zeiten, in denen Millennials neue Maßstäbe setzen und in denen Informationen durch einfache Fingerbewegungen übermittelt werden können, lassen sich viele Anleger nur noch schwer von 08-15 Investmentprodukten begeistern. Die Menschen erwarten mehr von ihren Investitionen, und das ist nicht auf die Höhe der Rendite beschränkt. Es beinhaltet auch die Erwartung, in Wirtschaftssegmente zu investieren, die persönliche Interessen widerspiegeln. Darüber hinaus soll das Geld mit den persönlichen Ansichten auf die Welt in Einklang gebracht werden. Kurz: Geldanlage heute heißt, Teil der Geschichte zu sein.

Thematisches Investieren: ein anderer Ansatz

Thematische Fonds richten sich an die zunehmende Zahl von Anlegern, die zukunftsweisende Überzeugungen haben und längerfristige Wachstumschancen identifizieren wollen. Typischerweise sind die Themen allgemein bekannt und reichen von Gesprächsthemen bei Budgetentscheidern in Unternehmen bis hin zu persönlichen Erlebnissen im Alltag. Themen werden meist durch bedeutende und langfristige Veränderungen ausgelöst. Das können Innovationen, Regulierungen, eine sich verändernde Angebots-Nachfrage-Situation oder sozioökonomische Faktoren sein. Thematische Fonds zielen darauf ab, die von diesen Veränderungen betroffenen Gewinnerthemen zu identifizieren und Anlegern die Teilnahme daran zu ermöglichen. Sie eröffnen somit jedem, der sich für ein bestimmtes Thema interessiert, eine Investition.

Ein wesentlicher Vorteil der thematischen Anlage ist das uneingeschränkte Anlageuniversum. Während traditionelle Anlagen immer noch weitgehend an enge Ländergrenzen oder Branchenklassifizierungen gebunden sind, betrachten thematische Investoren Unternehmen aus dem Blickwinkel des Gewinns oder Verlusts in Bezug auf ihr jeweiliges Thema. Dieses zielt typischerweise auf Investitionen über viele Jahre, wenn nicht gar Jahrzehnte ab.

Langfristiges Denken kann von der Kurzsichtigkeit vieler Investoren profitieren: Die Mehrheit der Marktteilnehmer konzentriert sich auf die Vorhersage kurzfristiger Gewinne, während der tatsächliche Wert eines Unternehmens langfristig ist. Auch traditionelle Investoren, die je nach Branche oder Region Einschränkungen unterliegen, werden es wahrscheinlich nicht schaffen, alle Nutznießer entlang der Wertschöpfungskette eines Themas zu identifizieren. Diese Faktoren lassen Raum für Fehlbewertungen unbeachteter Aktien. Auch, wenn das Thema selbst bereits allgemein anerkannt ist.

Neben den finanziellen Erträgen bietet thematisches Investieren jedoch mehr: Es bedeutet in letzter Konsequenz, Investitionen nur in die Bereiche mit dem größten Wachstumspotenzial weltweit zu lenken. Dies hat auch einen sozialen Nutzen: aufstrebende Unternehmen in den innovativsten Branchen werden dabei unterstützt, Kapital zu beschaffen und ihr Potenzial zu entfalten.

Megatrends erklärt

Ein investierbares Thema hat seinen Ursprung typischerweise in mindestens einer von vier strukturellen Veränderungen (Megatrends). Das sind:

1Urbanisierung,

2Technologische Innovation,

3Ressourcenknappheit und

4Demografischer und sozialer Wandel

Abbildung 1: 4 Megatrends

Allianz Global Investors. Vereinfachte Darstellung.

Diese Megatrends sind für eine direkte Investition jedoch zu vage. Sie sind sehr großzügig definiert und haben einen Zeithorizont von vielleicht 20-100 Jahren. Um sie abzubilden, müssen sie in investierbare Themen mit einem Zeithorizont von eher fünf bis 20 Jahre unterteilt werden (Abbildung 2).

In einem diversifizierten Fonds gibt es innerhalb jedes Themas mehrere Sub-Themen, die sich im Laufe der Zeit anpassen und verändern (Abbildung 3).

• So ist beispielsweise das Thema Künstliche Intelligenz mit einem hohen Disruptions-Potenzial für Branchen und unsere gewohnte Lebens- und Arbeitsweise ein möglicher Zugang zum Megatrend “Technologische Innovation”.
• Das Thema Wasser eröffnet Zugang zum Megatrend “Ressourcenknappheit”. Es ermöglicht Anlegern die Mitwirkung an der Entwicklung von Lösungen für eines der drängendsten Umwelt- und Sozialthemen bei gleichzeitiger Chance auf eine attraktive Rendite. Zu den möglichen Sub-Themen gehören Wasserqualität, Wasserversorgung und Wassereffizienz.
• Einige Themen sind jedoch weniger offensichtlich mit Megatrends verknüpft, wie z.B. Verbraucherpräferenzen, die sich aufgrund demografischer Faktoren langsam, aber sicher verändern (Megatrend: Demografischer und sozialer Wandel). In diese Kategorie fällt zum Beispiel die wachsende Haustierwirtschaft.

Thematisch investieren – eine Anleitung¹

Thema oder Trend?
Ohne eine klare Definition im Markt und mit so vielen Fonds rund um verfügbare Trends ist es wichtig, zwischen echten langfristigen Themen und kurzfristigen Trends (Fads) unterscheiden zu können. Letztere sind in der Regel schnell eingepreist, halten aber nicht viel länger als ein Nachrichtenzyklus, da ihnen die Unterstützung eines langfristigen Wachstumsthemas fehlt.

Markt vorhanden?
Zweitens muss ein thematischer Fonds über genügend Aktien mit ausreichender Marktkapitalisierung verfügen, um in das Thema und nicht nur in einige wenige Aktien investieren zu können. Denn: ein thematischer Fonds sollte ausreichend breit aufgestellt sein.

Vollständige Themenabdeckung?
Drittens, um das Aufwärtspotenzial eines Themas bestmöglich nutzen zu können, sollte ein thematischer Fonds eine eindeutige thematische Aufstellung haben (pure play). Das bedeutet, dass er nur in Unternehmen investiert, bei denen das Thema vollständig oder zumindest einen erheblichen Teil des Geschäfts ausmacht. Da sich der Grad, in dem ein Unternehmen von einem Thema profitiert, im Laufe der Zeit ändern kann, ist eine aktive Herangehensweise vorteilhaft. So kann auf veränderte Bedingungen reagiert werden.

Abbildung 2: Vom Megatrend zum Investment

Allianz Global Investors. Vereinfachte Darstellung.

Einstiegszeitpunkt?
Sobald ein Anleger sich für ein wirklich relevantes Anlagethema entschieden hat, ist eine lange Lebensdauer wahrscheinlich. Das alleine macht es jedoch noch nicht automatisch zu jedem Zeitpunkt zu einer guten Investition. Themen wie erneuerbare Energien, Internet und Biotechnologie haben sich zu einem wesentlichen Bestandteil unseres täglichen Lebens entwickelt, aber alle erlebten dabei jahrelange Volatilität und eine schlechte Performance, da das Potenzial zu schnell eingepreist wurde. Der beste Zeitpunkt für thematische Investitionen ist (nicht überraschend) in der Regel ganz am Anfang, wenn ein Thema beginnt, tatsächliche reale Investitionen anzuziehen, die es Unternehmen ermöglichen, Gewinne zu erzielen. Zu diesem Zeitpunkt beginnt die Aufmerksamkeit der Mainstream-Investoren und Unternehmensentscheider zu steigen. In diesen frühen Jahren steigen die Aktien typischerweise aufgrund hoher Erwartungen, denen dann oft ein ernüchternder Ausverkauf folgt, wenn sich die Entwicklung als viel langsamer als ursprünglich erwartet erweist.

Dies schafft dann die zweite Einstiegsmöglichkeit in das Thema nach dem ersten Hype, wenn die zugrunde liegenden Trends, die das Thema beflügelt haben, intakt bleiben. Um solche Timing-Risiken zu minimieren, könnten Anleger in einen Multi- Themen-Fonds investieren, der die Auswahl der Themen für sie aktiv verwaltet.

Aktives Management?
Unabhängig davon, ob sie sich für ein Einzelthema oder einen Multithemen-Fonds entscheiden, sollten Anleger – unserer Meinung nach – aktiv verwaltete Portfolios gegenüber ihren passiven Pendants bevorzugen. Ein ETF, der einen Index repliziert, investiert in das gesamte investierbare Universum eines Themas, ohne Faktoren wie Bewertung, Wachstumspotenzial und Corporate Governance zu berücksichtigen. Ein paar Jahre später kann man meist feststellen, dass sich die investierbaren Bereiche eines Themas verändert haben und der ETF sich schwächer als erwartet entwickelt hat. Es ist in der Tat die Sub-Themenebene, die die eigentliche Alpha-Generierung liefert (Abbildung 2) – und diese hat in der Regel einen viel kürzeren Zeithorizont als die übergeordneten Themen selbst. Ein aktiv verwalteter Fonds sollte in der Lage sein, nicht nur seine Aktienbestände, sondern auch seine unter dem Themendach gehaltenen Sub- Themen anzupassen.

Die Wahl eines aktiv verwalteten Fonds ermöglicht es dem Anleger zudem, von einer sauberen Aufstellung zu profitieren. Gleichzeitig verringert er das Risiko, in überbewertete Aktien oder in Themen investiert zu sein, die bereits ihren Höhepunkt erreicht oder überschritten haben.

Abbildung 3: Digitales Leben

Zusammenfassung

• Bei thematischen Investitionen wird der Anleger Teil der Geschichte. Diejenigen, die von dem zukünftigen wirtschaftlichen Erfolg eines Themas (und/oder seinem sozialen oder ökologischen Nutzen) überzeugt sind, können ihrer Überzeugung folgen und entsprechend investieren.
• Neben dem finanziellen Ertrag können thematische Investitionen außerdem auch einen sozialen Nutzen bieten, indem sie Unternehmen in den innovativsten und zukunftsfähigen Branchen helfen, ihr Potenzial zu entfalten.
• Bei den vielen verfügbaren Fonds ist es jedoch entscheidend, dass Anleger sich mit Angebot auseinandersetzen, um zwischen langfristigen Themen und Modeerscheinungen zu unterscheiden.
• Die Größe des investierbaren Universums, die eindeutige Zuordenbarkeit von Unternehmen zu bestimmten Themen und der Anlagezeitpunkt müssen ebenfalls sorgfältig geprüft werden.

Wer das im Auge behält,dürfte langfristig eine attraktive Wertentwicklung erzielen.² Aktiv gemanagten Fonds sollten hier einen klaren Mehrwert bieten können.

Allianz Thematica
Allianz Global Artificial Intelligence
Allianz Pet and Animal Wellbeing

 

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