Update Magazin II/2021 Download der gesamten Ausgabe

1  Ist Infrastruktur widerstandsfähiger?

Institutionelle Anleger fragen oft nach den Auswirkungen von Covid-19 auf die Anlageklasse Infrastruktur. Hat sich Infrastruktur als widerstandsfähiger erwiesen? Wie haben wir als Investoren unsere Portfoliounternehmen gesteuert? Um diese Fragen beantworten zu können, muss zwischen den verschiedenen Infrastrukturklassen (z.B. Core, Core Plus, Value Add) und Sektoren unterschieden werden

Unser Infrastrukturportfolio reicht von Gas-, Wasser- und Stromnetzen sowie Wind- und Solarkraftanlagen über Transport und Verkehr (Mautstraßen, Autobahnraststätten, Parkplätze) bis hin zu Glasfasernetzen: Fast alle unsere Infrastrukturinvestitionen umfassen dabei wesentliche Leistungen der Daseinsvorsorge und korrelieren daher nicht direkt mit kurzfristigen Entwicklungen an den Märkten. Nichtsdestotrotz hat die Pandemie Unterschiede hinsichtlich der Krisenresistenz aufgezeigt: Während die Benutzung von Flughäfen, Autobahnen und öffentlichen Verkehrsmitteln kurzfristig stark zurückgegangen ist, erwiesen sich sogenannte regulierte kritische Infrastrukturen wie z.B. Strom-, Gas- oder Wassernetze als sehr widerstandsfähig. Die Bedeutung schneller und stabiler digitaler Kommunikationsnetze ist sogar noch gestiegen – und der bestehende Nachholbedarf wurde sehr deutlich.

Covid-19 war der ultimative „Stresstest“, sowohl für unsere eigenen Geschäftskontinuitätsprozesse als auch die Performance unserer Portfoliounternehmen. Diese haben sich als zuverlässig erwiesen und die erhoffte Stabilität von Infrastrukturinvestitionen in der Krise hat sich bestätigt. Allerdings hat die Pandemie nochmals verdeutlicht, dass aktives Asset Management und breite Diversifizierung über verschiedene Regionen und Sektoren hinweg zur Stabilität eines Anlageportfolios beitragen.

2  Digitale Infrastruktur im Einsatz

Die meisten Unternehmen konnten sich sehr rasch auf die neue Situation einstellen. Voraussetzung dafür, dass Menschen flexibel von zu Hause arbeiten können, ist eine schnelle Internetverbindung. In vielen ländlichen Gegenden ist diese leider oft immer noch nicht vorhanden. Im Jahr 2019 hinkte Deutschland den meisten anderen OECD-Ländern hinterher: Nur 4% aller Haushalte hatten einen Breitbandanschluss. Es gilt also, eine riesige digitale Kluft zu schließen. Private Investoren können dabei helfen. Allianz Capital Partners investiert bereits seit einigen Jahren in den Ausbau digitaler Infrastruktur. Ende letzten Jahres wurde ein Joint Venture mit Telefónica bekannt gegeben, das den Glasfaserausbau in unterversorgten Regionen Deutschlands weiter vorantreiben soll.¹

Auch über die Pandemie hinaus werden Menschen künftig im Homeoffice arbeiten wollen. Die letzten 17 Monate haben gezeigt, dass dies möglich ist. Lokale und digitale Lieferketten haben während des Lockdowns an Bedeutung gewonnen und Unternehmen müssen sich auf digitale Lösungen verlassen können. Digitale Infrastruktur wird dafür ein entscheidender Wettbewerbsvorteil sein.

A/    DIE VIER SÄULEN DES ESG-ANSATZES VON ACP

3  ESG wichtiger denn je

Die Pandemie bedeutet nicht, dass ESG-Aspekte nicht mehr relevant sind. Im Gegenteil: Die Covid-Krise hat vielmehr die Bedeutung des „S“ für Society und des „G“ für Governance hervorgehoben. Als aktiver Investor bedeutet dies, nicht nur dafür zu sorgen, dass die eigenen Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter, sondern auch die unserer Assets bestmöglich und geschützt weiterarbeiten können. Gerade für Unternehmen, die kritische Infrastrukturdienstleistungen für unsere Gesellschaft auch in einer Krise aufrechterhalten müssen, ist dies unabdingbar. Darüber hinaus haben wir unsere Portfoliounternehmen auch dabei unterstützt, vor Ort zu helfen. Sei es der Ingenieur eines Gasnetzes, der seine regelmäßigen Kundenbesuche nutzte, um während des Lockdowns Einkäufe für ältere Menschen in der Gegend zu erledigen, oder das Abwasserunternehmen, das dem Personal, das zu Hause bleiben musste, ein Coaching anbot – Covid-19 war und ist für alle verantwortungsbewussten Unternehmen der entscheidende Moment, nicht nur zu reden, sondern auch zu handeln.

Darüber hinaus stellte die Pandemie das Governance-Modell sowie das Business-Continuity-Management auf die Probe. Maßnahmen, die vorher unmöglich schienen, mussten und konnten nun in Rekordzeit realisiert werden. Aus Krisen lernt man für die Zukunft. Dabei hat die Pandemie unterstrichen, wie wichtig vorausschauendes Agieren ist. Wir sind mehr denn je überzeugt, dass für Investoren ESG-Aspekte im Fokus bleiben, um zukünftigen Herausforderungen zu begegnen (siehe Grafik A/).

B/    ACP VERFÜGT IN JEDEM DER SEKTOREN ÜBER EINE FUNDIERTE EXPERTISE UND KANN IN ALLEN BEREICHEN EINE LANGJÄHRIGE ERFOLGSBILANZ VORWEISEN

4  Was kommt als Nächstes? Die Zukunft!

Die Pandemie ist noch nicht vorbei. Es wird kein komplettes „zurück zur Normalität“ geben. Die immensen staatlichen Konjunkturpakete weltweit sollen die wirtschaftliche Erholung unterstützen und neue Investitionsstrukturen fördern. Infrastruktur kann bei der Erholung von der Pandemie eine wichtige Rolle als Motor für eine nachhaltige Zukunft spielen. So belegt es eindrucksvoll der Green Deal der EU. Es wird geschätzt, dass in den nächsten 10–15 Jahren allein auf die deutschen Stromnetzbetreiber ein Investitionsbedarf von über 100 Mrd. Euro zukommt, um die Energiewende zu stemmen. Und der Investitionsbedarf in grünen Wasserstoff in Europa kann im gleichen Zeitraum bei weiteren 300–400 Mrd. Euro liegen. Pensionskassen und Versicherungen verwalten in Europa geschätzte 13.000 Mrd. Euro und haben bislang nur einen relativ geringen Anteil in Infrastruktur investiert. Bei stabilen Rahmenbedingungen und geeigneter Strukturierung der Projekte – um den aufsichtsrechtlichen Anforderungen Rechnung zu tragen – können sie langfristige Versicherungs- und Altersvorsorgegelder in nachhaltige Infrastruktur lenken und damit einen wesentlichen Beitrag für ihre Kunden und eine Gesellschaft im Wandel leisten.

¹ Dies ist keine Empfehlung oder Aufforderung zum Erwerb oder Veräußerung einzelner Wertpapiere.

Investieren birgt Risiken. Der Wert einer Anlage und Erträge daraus können sinken oder steigen. Investoren erhalten den investierten Betrag gegebenenfalls nicht in voller Höhe zurück. Investitionen in festverzinslichen Wertpapieren können für Investoren verschiedene Risiken beinhalten, einschließlich – jedoch nicht ausschließlich – Kreditwürdigkeits-, Zins-, Liquiditätsrisiko und Risiko eingeschränkter Flexibilität. Veränderungen des wirtschaftlichen Umfelds und der Marktbedingungen können diese Risiken beeinflussen, was sich negativ auf den Wert der Investitionen auswirken kann. In Zeiten steigender Nominalzinsen werden die Werte der festverzinslichen Wertpapiere (auch Short-Positionen in Bezug auf festverzinsliche Wertpapiere) im Allgemeinen voraussichtlich zurückgehen. Umgekehrt werden in Zeiten sinkender Zinsen die Werte der festverzinslichen Wertpapiere im Allgemeinen voraussichtlich steigen. Liquiditätsrisiken können möglicherweise dazu führen, dass Kontoauszahlungen oder -rückzahlungen nur mit Verzögerung oder gar nicht möglich sind. Soweit wir in diesem Dokument Prognosen oder Erwartungen äußern oder die Zukunft betreffende Aussagen machen, können diese Aussagen mit bekannten und unbekannten Risiken und Ungewissheiten verbunden sein. Die tatsächlichen Ergebnisse und Entwicklungen können daher wesentlich von den geäußerten Erwartungen und Annahmen abweichen. Es besteht unsererseits keine Verpflichtung, Zukunftsaussagen zu aktualisieren.

Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. Wenn die Währung, in der die frühere Wertentwicklung dargestellt wird, von der Heimatwährung des Anlegers abweicht, sollte der Anleger beachten, dass die dargestellte Wertentwicklung aufgrund von Wechselkursschwankungen höher oder niedriger sein kann, wenn sie in die lokale Währung des Anlegers umgerechnet wird. Die dargestellten Einschätzungen und Meinungen sind die des Herausgebers und/oder verbundener Unternehmen zum Veröffentlichungszeitpunkt und können sich – ohne Mitteilung darüber – ändern. Die verwendeten Daten stammen aus verschiedenen Quellen und wurden als korrekt und verlässlich bewertet zum Veröffentlichungszeitpunkt. Bestehende oder zukünftige Angebots- oder Vertragsbedingungen genießen Vorrang. Die Vervielfältigung, Veröffentlichung sowie die Weitergabe des Inhalts in jedweder Form ist nicht gestattet; es sei denn, dies wurde durch Allianz Global Investors GmbH explizit gestattet.

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