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1 Bedeutung von Infrastruktur

Infrastruktur ist eine wesentliche Voraussetzung für gesellschaftlichen Wohlstand und langfristiges Wirtschaftswachstum. Dennoch gibt es auf der ganzen Welt Investitionslücken im Bereich Infrastruktur. Das McKinsey Global Institute (MGI) legte in einem Diskussionspapier im vergangenen Jahr dar, dass weltweit 3,7 Billionen US-Dollar in Bereichen wie Eisenbahn, Flughäfen, Straßen und Energieversorgung investiert werden müssten, um dem erwarteten Wachstum gerecht zu werden. Das Problem unzureichender Infrastrukturinvestitionen beschränkt sich aber keineswegs nur auf Schwellenländer.

Auch in Europa werden dringend Investitionen in die Infrastruktur benötigt, um die Wettbewerbsfähigkeit der Region aufrechtzuerhalten. Das MGI schätzt den jährlichen Investitionsbedarf auf 500 Mrd. US-Dollar und konstatiert demgegenüber einen Investitionsrückstand von 50 Mrd. US-Dollar pro Jahr. Diese Lücke hat sich vergrößert, da die Regierungen infolge der Staatsschuldenkrise und aufgrund immer weiter steigender Zahlungsverpflichtungen für Altersversorgung und Gesundheitswesen unter finanziellem Druck stehen. Hinzu kommt, dass sich die traditionell als Kreditgeber auftretenden Banken durch die Vorgaben von Basel III und weiterer regulatorischer Vorschriften aus diesem Geschäftsfeld verstärkt zurückziehen. Vor diesem Hintergrund gibt es eine wachsende Zahl an Infrastrukturprojekten, die eine geeignete Investitionsmöglichkeit darstellen können, da sie essentielle Leistungen für die Allgemeinheit erbringen und sich durch staatlich regulierte bzw. vertraglich abgesicherte Einnahmen oder eine sehr gute Marktposition auszeichnen.

2 Infrastrukturlücken in Europa

Zwar verfügt Europa im Vergleich zu anderen Regionen über eine gute Infrastruktur, doch altert diese und muss erneuert werden. Außerdem findet in einigen Infrastrukturbereichen ein struktureller Wandel statt, der auf absehbare Zeit einen enormen Kapitalbedarf zur Folge hat. Beispielhaft befindet sich insbesondere der Energiesektor im Wandel, da die Dekarbonisierung für viele europäische Länder zu den wichtigsten Prioritäten zählt. Auch fordert der Ersatz konventioneller Stromerzeugung, die dezentralisierte Energiegewinnung und die Elektrifizierung bestimmter Bereiche Investitionen in neue Produktionskapazitäten. Des Weiteren müssen die Stromnetze verstärkt und mehr Speicherkapazität geschaffen werden. Auch der Transportsektor wird von einer Reihe disruptiver technologischer Entwicklungen geprägt, darunter fallen das

Aufkommen autonomer Fahrzeuge, Car-Sharing-Modelle oder die stärkere Verbreitung von Elektrofahrzeugen. Der Telekommunikationsbereich ist ein weiterer Sektor mit hohem Investitionsbedarf, zum einen aufgrund des rapiden Anstiegs des Datenverkehrs, zum anderen aufgrund des übergeordneten politischen Ziels, strukturelle Versorgungsunterschiede nicht nur in Europa, sondern auch zwischen den Städten und ländlichen Gebieten zu überwinden. Ein Zufluss privaten Kapitals ist auch im Umweltsegment zu erwarten, beispielsweise im Bereich der Wasserversorgung, da Klimawandel, Bevölkerungswachstum und fortschreitende Urbanisierung erhebliche Herausforderungen für die globale Wasserversorgung darstellen.

A/ Durchschnittlicher globaler Investitionsbedarf p. a. im Infrastrukturbereich (2017-2035)

Durchschnittlicher jährlicher Investitionsbedarf im Infrastrukturbereich (global), McKinsey Global Institute 10/2017

3 Investmentansatz von Allianz Capital Partners¹

Wir investieren bislang ausschließlich Gelder von Pensionsfonds und Versicherungen aus dem Allianz Verbund in Infrastruktur und sind ein langfristig orientierter Anleger mit dem Ziel, regelmäßige Cashflows zu erwirtschaften, um fällige Pensionsund Versicherungsverpflichtungen decken zu können. Allianz Capital Partners ist auf alternative Eigenkapitalanlagen in den Bereichen Private Equity, erneuerbare Energien und Infrastruktur fokussiert. Im November 2018 betrug das verwaltete Vermögen 12,3 Mrd. Euro im Private-Equity-Segment, 3,9 Mrd. Euro im Bereich erneuerbare Energien und 9,7 Mrd. Euro in Infrastrukturanlagen. Während Allianz Global Investors in diesem Bereich seinen Schwerpunkt auf fremdkapitalfinanzierte Infrastrukturanlagen hat, ist Allianz Capital Partners auf Eigenkapitalanlagen spezialisiert und investiert vorwiegend direkt in das Eigenkapital von Unternehmen oder Joint Ventures, die Infrastrukturprojekte entwickeln.

Aufgrund unseres langfristigen Investitionsansatzes liegt unser Fokus auf stetigen und verlässlichen Cashflows im Gegensatz zu einem einmaligen Kapitalgewinn. Unsere Investitionen in Infrastruktur erfüllen typischerweise folgende Kriterien:
1) Erbringung essentieller Leistungen für Wirtschaft und Gesellschaft, 2) Unternehmen mit Eigentums- oder Betriebsrechten an physischen Anlagen, 3) Cashflows, die durch einen etablierten regulatorischen Rahmen oder durch einen soliden vertraglichen Schutz abgesichert sind, sodass Verlustrisiken gering gehalten werden, 4) Einhaltung der strengen ESG-Grundsätze der Allianz, 5) Länder mit Erfahrung in der Zusammenarbeit mit privaten Investoren, und 6) hohe Markteintrittsbarrieren und ein geringes Substitutionsrisiko aufgrund anlagenspezifischer Eigenschaften. Wir streben stets Finanzierungsstrukturen im Bereich Investment Grade und lange Laufzeiten an, um das Zinsänderungsrisiko zu verringern. Als Eigenkapitalinvestor investieren wir im Normalfall gemeinsam mit gleichgesinnten und erfahrenen internationalen Anlegern und streben dabei eine gemeinsame Kontrolle bzw. starke Vetorechte an, um signifikanten Einfluss auf das Unternehmen ausüben zu können.

4 Langfristiger und aktiver Ansatz

Infrastrukturobjekte sind per definitionem langfristige Anlagen, die häufig mit hoher öffentlicher Aufmerksamkeit einhergehen. Eigentümer von Infrastrukturanlagen, die grundlegende Leistungen für die Gesellschaft erbringen, müssen daher als deren verantwortungsbewusste Treuhänder handeln. Einer der Vorteile als langfristiger Investor besteht darin, dass wir bei der Eigenkapitalanlage darauf achten, nachhaltigen Mehrwert sowohl für die Allgemeinheit als auch für die Investoren über die gesamte Lebensdauer der Anlage zu stiften, statt lediglich auf kurzfristig möglichst hohe Gewinne abzuzielen.

Als aktiver Investor arbeiten wir gemeinsam und in Abstimmung mit unseren Partnern an den fundamentalen Werttreibern unserer Investitionen. Besonderen Fokus legen wir dabei auf eine klar ausgerichtete Unternehmensstrategie, welche von einem kompetenten Managementteam umgesetzt wird in einem Corporate-Governance-Rahmen, der eine nachhaltige und transparente Unternehmenssteuerung erlaubt. Themen wie Kapitalstrukturoptimierung, operative Exzellenz oder Wachstumsinitiativen gehören ebenso regelmäßig auf die Tagesordnung wie auch das Engagement mit allen Anspruchsgruppen und ein adäquates Risikomanagement. Bei unseren Beteiligungsunternehmen schaffen wir auch dadurch Wert, dass wir grundsätzlich eine Verringerung der Risiken anstreben wie zum Beispiel durch Implementierung von langfristigen Investment-Grade-Finanzierungen.

5 Bedeutung der Faktoren Umwelt, Soziales und Governance

Die Allianz gehört zu den führenden Investoren im Bereich ESG-konformer Anlagen und verfolgt seit 1991 einen sozialverantwortungsbewussten Ansatz. Erst kürzlich ist die Allianz im Rahmen des Dow Jones Sustainability Index als der weltweit nachhaltigste Versicherer ausgezeichnet worden. Als Tochtergesellschaft der Allianz haben wir deren strenge ESG-Leitlinien in unsere Anlageentscheidungen und unseren Asset-Management- Ansatz übernommen. Die Berücksichtigung von ESG-Kriterien ist maßgeblich für unsere Investitionsentscheidungen, da sich diese zu erheblichen Risiken entwickeln können, wenn diese nicht entsprechend adressiert werden.

B/ Durchschnittlicher Investitionsbedarf p. a. im europäischen Infrastrukturbereich (2017-2035)

Durchschnittlicher jährlicher Investitionsbedarf im Infrastrukturbereich (Europa), McKinsey Global Institute 10/2017

6 Anstehende Neuinvestitionen

In Europa wird es in den kommenden Jahren weiterhin eine Reihe von interessanten Transaktionen in unseren Kernsegmenten Energie, Transport, Umwelt und Telekommunikation geben, die ein Volumen von mehr als 10 Milliarden Euro repräsentieren. Derzeit arbeiten wir beispielsweise an Transaktionen in den Bereichen integrierter Versorger, Glasfasernetze und in bestimmten Bereichen des Transportsektors. Des Weiteren beteiligen wir uns an sogenannten Greenfield-Investments, d. h. noch zu entwickelnden Infrastrukturanlagen, wie beispielsweise der Stromverbindung „NeuConnect” mit einer Übertragungskapazität von 1,4 GW, die in Großbritannien erzeugten Strom über ein 650 km langes Unterseekabel nach Deutschland transportieren soll und umgekehrt. Bald haben auch unsere institutionellen Kunden die Möglichkeit, von dieser attraktiven Assetklasse zu profitieren.²